德爾瑪的貼牌代工是門好生意嗎？

日前，小家電企業德爾瑪提交了創業板IPO第二輪審核問詢回復意見，這家小家電明星企業的上市進入了關鍵階段。

但《釘科技》注意到，關于這家企業的實力外界有頗多質疑，其中最為集中的一項是德爾瑪的營收主要來自于授權品牌業務，自有品牌業務占比相對不高。

公開信息顯示，德爾瑪在2018年買下了飛利浦和華帝商標授權，同時還為小米有品提供ODM代工生產服務。2018-2020年及2021年上半年(報告期)，在德爾瑪4個主要品牌中，只有德爾瑪品牌與薇新品牌為自有品牌，飛利浦與華帝均為授權品牌。

報告期內，來自授權及ODM收入占主營業務收入的比例分別為27.29%、36.3%、52.81%、58.69%，占比逐年升高。

或許德爾瑪會感到委屈，因為貼牌、代工模式并不是德爾瑪的首創，在制造業里很常見。很多體量龐大的家電品牌，比如TCL，都有一定規模的貼牌、代工業務。

為什么德爾瑪會受到質疑呢?《釘科技》觀察發現，外界的質疑點在于，品牌授權并不具有穩定性，代工業務的毛利也不高，很難成為一個企業的核心競爭力。

這樣的質疑有一定的合理性。畢竟德爾瑪并不是一家專門從事貼牌、代工業務的小家電企業，其還有一定規模的自有品牌業務。如果自有品牌業務不能強勢發展，業務主要依賴貼牌和代工，其發展想象空間就會受限。

但《釘科技》認為，外界也無需將這一點過分放大解讀，畢竟在不同的發展階段，企業會根據需要采取不同的業務模式，在當下德爾瑪的貼牌、代工業務還比較穩定的情況下，做好這部分業務為企業帶來更多的營收和利潤是合理的，畢竟生存是發展的前提。

當然，從發展的眼光來看，德爾瑪還是需要加力培育自有品牌，用貼牌、代工的時間換自有品牌發展的空間。所以，《釘科技》認為，德爾瑪接下來要做的，除了募資擴大制造規模之外，還需要加大技術研發和品牌營銷的力度，占領小家電技術和品牌這兩個“微笑曲線”的產業高地，而不是滿足于規模制造優勢。

與大家電相比，小家電市場普及型需求和升級型需求同時存在，德爾瑪所處的賽道市場空間雖大，但也會越來越擁擠，因此德爾瑪需要盡快明確戰略定位，并根據定位進行發展策略的優化調整。

另外，《釘科技》認為，若能成功上市無疑會增加德爾瑪在產業端和消費端的品牌影響力，對其貼牌、代工業務和自有品牌業務發展都有很好的促進作用，但德爾瑪也不能過分放大資本市場的作用，持有“畢其功于一役”的想法，夯實業務基礎才是企業行穩致遠的根本保障。

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